表題番号：2025C-730 日付：2026/03/24
研究課題投資家の心理的要因が市場価格の変動に与える影響の分析とその定量評価
研究者所属（当時） 資格 氏名
（代表者） 理工学術院 創造理工学部 助手 安藤　翼
（連携研究者） 早稲田大学創造理工学部経営システム工学科 教授 蓮池隆
研究成果概要
2025年度は、投資家の心理的要因が市場価格の変動およびトレンド形成に与える影響を、統計・数理的手法により定量的に解明することを目的として、株式市場および仮想通貨市場を対象とした研究を推進した。特に本年度は、価格の持続性を表す指標としてハースト指数に着目し、その情報をポートフォリオ構築へ組み込むことで、モメンタム効果をどの程度精緻に捉えられるかを検証した。分析にあたっては、イベント前後の価格系列に対して持続性指標を推定し、リスク調整後の評価指標に基づいて複数のポートフォリオを比較する枠組みを整備した。加えて、取引コストを考慮した評価、HACシャープレシオや年率超過成長率による性能測定、Stationary Bootstrapによる頑健性確認などを通じて、実証結果の信頼性向上を図った。 これらの成果の一部は、The 18th International Congress on Advanced Applied Informatics (IIAI AAI 2025) および The 10th International Conference on Business Management of Technology (BMOT 2025) において、“Quantifying Momentum Effects via Risk-Adjusted Portfolio Optimization with the Hurst Exponent” と題して査読付き発表を行い、国際的な場で報告した。本発表では、価格の持続性を考慮したリスク調整型ポートフォリオ最適化が、モメンタム効果の定量化に有効である可能性を示した。 さらに本年度は、これまで株式市場で培ってきた分析枠組みを基礎として、仮想通貨市場における投資家行動の解明へ研究対象を拡張する準備を進めた。具体的には、資金調達率や未決済建玉といった仮想通貨市場特有のデータを、投資家心理の代理変数として活用する研究計画を具体化し、外部資金申請に向けて研究目的、方法、学術的意義、社会的意義を再整理した。これにより、本研究を、行動ファイナンスと計量分析を接続し、市場の急変動メカニズムの理解とリスク管理高度化に資する研究として明確に位置づけることができた。今後は、本年度整備した分析基盤を発展させ、仮想通貨市場を含む複数市場での因果的検証を進め、学術論文投稿へとつなげる予定である。