本研究では投資家の資産価格予測がいくつもの戦略から選ばれる形で形成され、選ぶ戦略を時間を通じて変えるという「戦略の切替え」に関する実証研究を行った。東京証券取引所が発行している「投資部門別の売買状況」のデータを用い以下の結果を得た。第一に、分析した投資家の戦略の切替を特徴付けるパラメータが統計的に有意である結果が得られた。つまり現実の投資家は投資戦略を時間を通じて切り替えている。第二に、信託銀行は一ヶ月より３ヶ月ごとに戦略を切り替え、その他のタイプは一ヶ月ごと戦略を切り替える傾向が強い。以上の結果を2014年６月にノルウェーで行われた第20回CEFという国際学会で発表した。